Stablecoins : le Nigeria impose ses règles au dollar numérique

La Banque centrale du Nigeria (CBN) a publié le 5 novembre un règlement qui place les stablecoins sous sa supervision directe. Le texte est entré en vigueur le jour même.

Un stablecoin est un jeton numérique dont la valeur est arrimée à une monnaie classique, le plus souvent le dollar. Au Nigeria, ces jetons servent à épargner, à commercer, à recevoir de l'argent de l'étranger et à payer. Jusqu'ici, leurs émetteurs opéraient depuis l'étranger, sans autorisation locale.

1. Ce que disent les règles

Le règlement crée deux catégories. Les émetteurs de stablecoins en nairas doivent détenir au moins 10 milliards de nairas de capital. Ceux qui émettent des jetons adossés à une devise étrangère doivent en détenir au moins 15 milliards, soit environ 11 millions de dollars.

Dans les deux cas, l'émetteur doit être une société constituée au Nigeria et agréée par la CBN. Une licence obtenue à l'étranger ne suffit plus. Chaque jeton doit en outre recevoir sa propre approbation, et une plateforme agréée n'a pas le droit de proposer un stablecoin non approuvé.

Les garanties sont strictes. Les réserves doivent couvrir 100 % des jetons en circulation, plus un coussin de 2 %, et au moins 40 % doivent être en liquidités ou en actifs très liquides. Le détenteur peut se faire rembourser à la valeur nominale, au plus tard à la fin du jour ouvré suivant sa demande. Les stablecoins dits algorithmiques, qui ne reposent pas sur de vraies réserves, sont interdits.

2. Pourquoi Abuja agit

Le texte vise explicitement les activités destinées aux personnes au Nigeria, même quand le prestataire n'y a aucun bureau. Un stablecoin devient « d'importance systémique » si sa valeur en circulation dépasse 500 milliards de nairas pendant trente jours, ou s'il compte plus de cinq millions d'utilisateurs dans le pays.

C'est notre lecture : la CBN ne cherche pas à interdire le dollar numérique, mais à le faire entrer dans son périmètre. Un dollar qui circule hors des banques échappe à la politique monétaire et à la surveillance des changes. En exigeant une société locale, des réserves contrôlables et un agent de remboursement nigérian, la banque centrale se donne quelqu'un à qui parler, et quelqu'un à sanctionner.

3. Qui gagne, qui perd

Pour les grands émetteurs étrangers, comme les sociétés derrière l'USDT et l'USDC, 11 millions de dollars ne sont pas un obstacle. La vraie question est de savoir s'ils accepteront de créer une filiale nigériane soumise à la CBN. Leur réponse n'est pas connue.

Pour les émetteurs locaux, c'est l'inverse. Laolu Samuel-Biyi, cofondateur de la plateforme nigériane Busha, juge le capital exigé disproportionné pour des émetteurs entièrement couverts par leurs réserves, au point de rendre l'émission locale non viable. Un autre acteur du secteur, Rume Ophi, salue l'encadrement mais estime le délai trop court pour lever les fonds.

Pour les utilisateurs, rien ne change dans l'immédiat. Les opérateurs existants ont 30 jours pour s'enregistrer et 180 jours pour demander leur licence. Ceux qui ne le font pas devront cesser leurs activités.

4. Et la zone CFA ?

De l'autre côté de la frontière, le contraste est net. L'UEMOA n'a pas de régime propre aux crypto-actifs. La BCEAO a exclu ces projets de la première cohorte de son laboratoire d'innovation financière, dont l'appel à candidatures court jusqu'au 30 novembre. Une réglementation est en préparation avec le régulateur des marchés, sans calendrier public.

Le Nigeria vient donc de fournir un modèle à ses voisins : ni interdiction, ni laisser-faire, mais une licence, du capital et des réserves vérifiables. Reste à voir s'il fonctionne.

Ce qu'il faut suivre

L'échéance d'enregistrement, début décembre. La décision des grands émetteurs de dollar numérique. Et la future réglementation de la BCEAO, qui dira si la zone CFA suit la voie nigériane.