La BAD emprunte en dirhams : un milliard pour sortir du tout-dollar

L'opération a été bouclée le 30 octobre. La BAD a placé un milliard de dirhams, environ 102 millions de dollars, auprès d'investisseurs qualifiés, par placement privé. L'obligation a une durée de sept ans et porte un taux variable. C'est la première fois que la banque emprunte dans la monnaie marocaine : le dirham rejoint l'euro et le dollar parmi ses devises de financement.

La BAD explique avoir choisi le Maroc pour quatre raisons : l'ancienneté du partenariat, la taille de son portefeuille dans le pays, la demande de ses clients pour des financements en dirhams, et la maturité du système financier marocain. En 2025, ses engagements au Maroc avaient atteint un record d'environ 1,3 milliard d'euros. La banque envisage d'aller plus loin, avec un portefeuille de trésorerie dédié au dirham.

Pourquoi est-ce important ? Parce qu'une grande partie des emprunteurs africains, États comme entreprises, gagnent leurs revenus en monnaie locale mais remboursent en dollars ou en euros. Quand la monnaie locale baisse, la dette grimpe mécaniquement. Le cédi ghanéen a perdu plus de 12 % face au dollar en neuf mois cette année : pour un emprunteur ghanéen endetté en dollars, c'est autant de charge en plus, sans avoir emprunté un centime de plus.

En se finançant en dirhams, la BAD peut prêter en dirhams à des clients marocains qui encaissent leurs recettes en dirhams. Le risque de change disparaît pour l'emprunteur. L'opération aide aussi à développer le marché obligataire local, ce qui profite à tous les émetteurs marocains.

Reste à savoir si le modèle peut s'étendre. Peu de marchés africains ont aujourd'hui la profondeur du marché marocain. L'UEMOA, avec son marché régional des titres publics, ou le Nigeria et le Kenya font partie des candidats naturels pour la suite.